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增发业务将骤减 券商投行切换增长动力

  • 2017年02月20日 14:42 来源:中国证券报
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  中国证监会日前出台措施完善上市公司非公开发行股票规则,规范上市公司再融资。其中,上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%;上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月……机构人士表示,严格的再融资监管要求将降低定增审核通过率,并促使部分企业知难而退或撤回再融资申请,考虑到去年增发规模的高基数,券商定增业务量将在2017年骤减。同时,在提升资本市场服务实体经济功能的背景下,2017年将有更多企业完成IPO,投行业务的分化将增大券商2017年业绩弹性。随着政策层面变化,券商投行业务正在进行增长推动力的切换。

  多条业务线将承压

  对于“靠天吃饭”特性突出的券商而言,2016年部分业务风调雨顺。其中,新股发行和上市公司再融资审核回归正常状态,大量增加了市场供给和券商投行的业务量。证监会介绍,2016年全年IPO、再融资(现金部分)合计融资1.33万亿元,同比增长59%,IPO家数和融资额创近5年来新高,再融资规模创历史新高。

  但在2017年,券商部分业务条线料将承压,尤其是再融资业务受监管政策影响最大。体现在今年1月,发审委审核通过的定增数量大幅减少。而近日证监会出台措施规范上市公司再融资,将大幅压缩定增业务对券商的业绩贡献。甚至有机构人士预计2017年增发规模将接近腰斩。

  而债券承销业务、经纪业务、自营业务、资管业务也将受压或面临转型。中信建投银行业首席分析师杨荣指出,之前急剧扩张的债券发行市场在2016年四季度陷入困境,行业低价竞争、盲目做大、重承销轻托管的现象突出,导致公司债券违约事件明显增加;加之债券二级市场大幅动荡,进而波及一级市场,众多有发债意向的企业转向观望。同时,随着证监会祭出组合拳全面加强监管,预计债券发行规模将在2017年收缩,全年债券承销量将下降20%。而券商经纪业务量价双杀出现概率较大,自营业务预计2017年微幅调整,资管业务转型将加快,预计2017年定向资管收入占比将下降。

  投行业务业绩弹性将提高

  证监会日前更新的“发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况”显示,截至2017年2月16日,受理首发企业702家,其中,已过会41家,未过会661家。未过会企业中正常待审企业619家,中止审查企业42家。

  杨荣指出,从监管层面来看,由于前期的严格监管,部分质量较差的项目主动退出,因而排队企业的质量有所提高,审核通过率将大概率高于去年的91.14%,加上政策层面明确振兴实体经济,引导金融反哺实体经济等一系列举措的推出,2017年将有更多企业完成IPO。同时市场趋于稳定,以险资、养老金为主体的增量资金等待入场,具备承受新股发行的能力。

  据介绍,2016年券商投行业务实现收入734.69亿元,同比增长27.5%,占券商主营业务收入的比重为22.4%,IPO、债券承销、定增均出现显著增长,成为具有现实意义的“投行大年”。目前受政策影响,券商投行业务正在进行增长推动力的切换,2017年IPO将迎来高潮,债券承销和定增热度降温,相对于其它业务条线,投行业务将贡献券商的主要业绩弹性。

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